出品：新浪财经上市公司研讨院

　　作家：壹零

　　近日，广联科技外洋控股有限公司（下称“广联科技”）向港交所递交了招股阐明书，建银外洋为其独家保荐东说念主。

　　通过招股书不错发现，广联科技现时的事迹施展并不踏实，盈利才智也并不彊。2020-2022年，广联科技完毕商业收入分袂为3.52亿元、3.27亿元与4.14亿元，同期包摄于闲居鼓动净利润分袂为0.45亿元、0.32亿元与0.44亿元，销售毛利率分袂为31.17%、28.97%与41.85%，销售净利率分袂为13.74%、10.73%与11.46%。近三年来收入限制依然高下波动未见赫然增长， 而净利润的限制与同比变化幅度也平平无奇。

　　连年来广联科技也曾的两项业务复古赫然减少，而SaaS升值业务在2022年完毕了亿元冲突，而在这背后，是广联科技在2022年稀薄大砸告白开支超5千万元才撬动的，而SaaS升值做事昔时增长的可执续性仍然需要不雅察。

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　　此外，由于汽车后商场长尾化、碎屑化、高度分布的特色，广联科技尽管在不同细分赛说念上完毕前三甲的名次，但却仅有个位数的商场份额，且与同业之间差距不大，竞争上风并不赫然。互助十余年的第一大客户近三年却执续减少采购金额，又是否会对广联科技的昔时事迹变成不利影响？

　　SaaS升值做事大增的背后是大砸超5千万元告白开支撬动？

　　广联科技是汽车后商场行业的智能网联做事提供商，公司主要业务包括数字化集会处置决策、数字化营销及管清爽决决策两大板块。其中，数字化集会处置决策包括向渠说念互助伙伴销售车载文娱系统、安全系统等IoV硬件，以及向IoV建造OBM客户提供智能中枢板。而数字化营销及管清爽决决策则包括分袂面向4S店客户与汽车融资租借客户提供SaaS系统及做事，以及通过4S店向末端用户提供SaaS升值做事等。

　　2021年及之前，数字化集会处置决策与SaaS订阅业务是广联科技的收入复古，2020-2021年间，数字化集会处置决策与SaaS订阅业务所有分袂完毕收入3.52亿元与3.18亿元，占比分袂为100%与97.15%。

　　需要正式的是，2021年以来，广联科技的收入复古数字化集会处置决策与SaaS订阅业务收入限制却双双下滑。2021-2022年，数字化集会处置决策分袂完毕商业收入1.76亿元、1.73亿元，分袂同比减少16.39%、1.86%，SaaS订阅业务分袂完毕收入1.42亿元、1.30亿元，分袂同比减少0.1%、7.94%。

　　在两大原复古业务赫然缩水的前提下，2022年广联科技仍能获取事迹增长的径直原因是SaaS升值业务的大幅增长。2021年SaaS升值业务商业收入还仅为0.09亿元， 而2022年却同比增长1090%到1.11亿元，占据合座营收接近30%。

　　在招股书中，广联科技暗示SaaS升值业务大增的原因是因为4S店的需求增加，昔时行业的复合年增长率或达到75.8%。但骨子上，其该项业务大增的背后最径直的原因或是告白投放所致。

　　2020-2022年，广联科技的销售用度分袂为2664.10万元、3180.70万元与9128万元，销售用度率分袂为7.57%、9.73%与22.06%，不错看出，2022年广联科技的销售用度赫然增加，欧博线上代理且增长幅度远超其商业收入的增幅。与之形成昭着对比的是广联科技的研发参加，2020-2022年分袂为1904.3亿元、1680.3亿元与1699.9亿元，连年来未见赫然增长，甚而有减少的趋势。

　　而在销售用度中，赫然增加的一项是告白开支。 2020-2022年广联科技的告白开支分袂为1.12亿元、0.88亿元与6.13亿元，2022年大增超5千万元，在销售用度中占比分袂为41.9%、27.7%与67.2%。告白开支主要用于向4S店客户购买用户流量，以用于支执SaaS升值做事的增长。

　　换句话说，广联科技在2022年SaaS升值做事迹务无意完毕1亿元的收入增长，很猛经过上是由于告白开支中稀薄增加的超5千万元所撬动的，由此来看性价比或并不高，也因此拉大了其销售净利率与销售毛利率的差距。况兼，SaaS升值做事昔时增长的可执续性仍然需要不雅察。

　　商场份额仅个位数 来自十余年第一大客户收益逐年减少

　　从汽车后商场行业来看，现时汽车后商场的行业特色即为高度分布的长尾商场，进初学槛较低，参与者开阔但并不集会且竞争横蛮。而另一方面，汽车后商场昔时空间有望进一步扩大，据公开数据显现，到2025年中国汽车后商场的行业限制将增长至1.7万亿元。

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　　尽管昔时商场空间可不雅，但面前行业中却难见“标杆”。以汽车后商场中互联网O2O格局的途虎养车为例，其上市之路勤快重重，依然一语气3次递交招股书后却依然上市未果，近四年来累计蚀本超150亿元。

　　同期，赛说念的分布经过也体当今广联科技过甚同业的竞争神志方面。招股书中，字据灼识野心的讲述显现，按照2022年的收入计，广联科技在中国汽车后商场数字化营销及管清爽决决策商场中名挨次一，但其商场份额也仅为5.6%；而在智能网联做事商场中名挨次二，其商场份额仅为3.8%；在汽车后商场五大数字化处置决策提供商中名挨次三，商场份额也仅为2.6%。

　　换句话说，即便广联科技依然在各细分赛说念等分袂占据了行业前三的位置，但却依然仅有个位数的商场份额，而在其名次高下的同业也亦是如斯。由此来看，广联科技与同业比拟在商场竞争方面并莫得整个的上风，昔时跟着行业的进一步发展，行业竞争神志依然存在着变动的可能。

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　　而广联科技关于大客户的重度依赖或亦然其竞争力并无赫然上风的另一佐证。2020-2022年，广联科技来自前五大客户的收入占比分袂为62.8%、52.7%与38.6%，其中来自最大客户A的收入占比分袂为40.7%、31.6%及21.8%。

　　需要正式的是，广联科技与最大客户A的业务关联启动于2012年，距今已有十余年的工夫，但近三年来，广联科技从客户A处完毕的收益在冉冉减少，2020-2022年分袂为1.43亿元、1.03亿元与0.90亿元。要是按照这么的趋势，广联科技或有失去第一大客户的风险，也将对其昔时的事迹增长带来不利影响。

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